1本周COMEX铜市场总结上周COMEX铜价波动整理，整体环绕2.65美元/磅一线运营，周中一度冲高至2.7美元/磅，随后承压回升。周初美国方面的通胀数据皆合乎预期，一种CPI环比减少0.1，在5月原油价格暴跌的背景下，CPI环比如期回升，没给通胀之后下沉的压力，这与之前FED鸽派的表态吻合，换言之，通胀有可能会沦为FED先前政策调整的制约。但周中受到中国数据的抨击，COMEX铜价回吐了周初的涨幅。图.COMEX铜价走势资料来源：Wind上周COMEX铜价格曲线整体偏移向上，价格曲线近端比较显得更加平缓，7-9月合约月间结构开始走平，6月合约之后保持升水，但升水较周初比起有所走强。

在价格暴跌的过程中，价格曲线近端back结构的消失，本身不会沦为一种负向的对系统，使得价格暴跌变得更加弱势。价格曲线远端依旧保持contango结构，解释供需并无明显对立。图.COMEX铜价价格曲线资料来源：Wind2本周SHFE铜市场总结上周SHFE铜价冲高回升，周二在专项债新规的性刺激下国内工业品全线上升，铜价袭港1.39%声浪，但随后在系列宏观数据的影响下波动回升。

5月的宏观数据整体中性偏弱，信贷数据表明出有信贷的内部结构依然并不理想且没边际提高的迹象，出口、投资方面的数据表明总需求依然更为低迷，而财政数据表明地方财政约束紧绷，压力极大。图.SHFE铜价价格曲线资料来源：Wind上周SHFE铜价格曲线整体偏移向下，曲线整体维持小幅Contango结构，但只不过月间差十分小。此前将近端的小幅back结构继续消失，不过下周邻近结算，有可能将近月合约不会新的走强。

此外，考虑到国内精炼铜显性库存持续上升、精废价差近期发散、进口盈利转负，从一个一个中期（1-2个月）的维度来看，铜价格曲线的近端有可能有所下沉的概率更大。3国际铜市场走势预测及跨期套利策略上周SHFE/COMEX铜价比价整体窄幅波动，没具体的方向性。从年度的周期来看，目前比价处在中位数偏高的方位，且附近盈亏平衡点附近，上方空间仍然并不大。

中美两国的宏观指标皆是喜忧参半，国内铜消费并无明显起色，SHFE和COMEX的库存也都正处于上升过程之中，因此铜价的比较高低也并不十分明显。另一方面短期美元有升值的压力，对COMEX铜价是一定的提振，因此两市的比值走势更为纠葛。预计本周比价仍将正处于波动走势。

从去除汇率的比价来看依然正处于低位水平，且是一个较为显著的经验底部，超越底部的可能性并不大，因此后期涵括汇率的比价的重返有可能还是不会以汇率的变动作为主导。图.。

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